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在投融資過程中，如何判斷目標(biāo)公司的投資價值是投資人最關(guān)注的問題，尤其是面對科技型小微企業(yè)時，輕資產(chǎn)的特性又加大了投資決策難度。

在多年的實(shí)踐中，廣州視源電子科技股份有限公司(下稱視源股份)的法務(wù)團(tuán)隊(duì)充分利用知識產(chǎn)權(quán)這個工具，為解決這一難題找到了一條有效的路徑。“當(dāng)被投資對象是科技型企業(yè)時，決定其投資價值的關(guān)鍵就是目標(biāo)公司的技術(shù)實(shí)力和研發(fā)能力，而知識產(chǎn)權(quán)就是考量其創(chuàng)新能力高低的重要維度。”視源股份副總裁、法務(wù)總監(jiān)莊喆表示。

擁有知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)背景的莊喆一直活躍在企業(yè)法務(wù)一線，擁有多年的法務(wù)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，尤其精通投融資過程中的知識產(chǎn)權(quán)問題。對如何發(fā)揮知識產(chǎn)權(quán)在投融資過程中的作用，她深有體會。“在對企業(yè)的投資流程中，做好知識產(chǎn)權(quán)盡職調(diào)查是在投前確定投資意向的首要環(huán)節(jié)。在投資過程中，進(jìn)行詳細(xì)的知識產(chǎn)權(quán)約定能降低在此期間的突發(fā)風(fēng)險。在投資完成后，幫助被投公司做好知識產(chǎn)權(quán)管理，排除知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險是確保實(shí)現(xiàn)投資價值的重要環(huán)節(jié)。”莊喆表示。

投前：知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào) 排查投資風(fēng)險

進(jìn)入視源股份之前，莊喆曾在國內(nèi)外多家公司負(fù)責(zé)法務(wù)工作，在投資并購領(lǐng)域積累了豐富經(jīng)驗(yàn)。例如，莊喆供職奧飛動漫期間，曾負(fù)責(zé)收購“喜羊羊與灰太狼”等相關(guān)動漫形象的商標(biāo)和版權(quán)等國內(nèi)外投資收購項(xiàng)目中的知識產(chǎn)權(quán)工作，包括收購標(biāo)的的國內(nèi)外商標(biāo)、版權(quán)和專利等。隨著實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，她對知識產(chǎn)權(quán)作用和價值的認(rèn)識愈加深入。“奧飛動漫的投資并購更關(guān)注商標(biāo)和版權(quán)，項(xiàng)目談判的核心就是知識產(chǎn)權(quán)，這就意味著知識產(chǎn)權(quán)做得好不好，在一定程度上決定了該項(xiàng)目的成敗。”莊喆表示。

2015年，莊喆加入了視源股份。成立于2005年的視源股份，主要致力于提升電子產(chǎn)品更加豐富與高效的信息溝通體驗(yàn)，通過技術(shù)創(chuàng)新不斷延伸和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子領(lǐng)域和商用電子領(lǐng)域。

視源股份的投資領(lǐng)域更側(cè)重高新技術(shù)行業(yè)，專利成為了判斷投資價值的重要指標(biāo)。與傳統(tǒng)投資人僅關(guān)注專利數(shù)量不同，莊喆在考察專利時有一個步驟明確的盡調(diào)計(jì)劃。“在投前的知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào)中，我們關(guān)注的兩個核心問題是在未來的市場競爭中，目標(biāo)公司的專利能否形成競爭壁壘;相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)大化銷售后，有沒有侵權(quán)風(fēng)險。”莊喆表示。

“知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào)應(yīng)包含3個部分，首先考察專利的權(quán)屬證明，排查專利權(quán)屬糾紛;然后，進(jìn)行自由實(shí)施(FTO)盡職調(diào)查，排查未來的專利侵權(quán)風(fēng)險;最后，統(tǒng)計(jì)、評估專利價值。”莊喆介紹，在第一個環(huán)節(jié)中，并不是簡單地查看專利證書，而是讓專利工程師與技術(shù)研發(fā)人員進(jìn)行面對面的交流，結(jié)合其工作背景確定有無專利權(quán)屬糾紛。在FTO環(huán)節(jié)，專利工程師通過與技術(shù)人員的溝通，有針對性地進(jìn)行專利檢索分析，判斷其創(chuàng)新能力。此外，在該環(huán)節(jié)，專利工程師還會從可能的專利侵權(quán)角度出發(fā)，對行業(yè)、競爭對手的專利情況進(jìn)行檢索，并對行業(yè)內(nèi)過去的專利訴訟情況進(jìn)行分析，從多個角度排查專利侵權(quán)風(fēng)險。最后一個環(huán)節(jié)則是在上述兩個環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，篩選真正具有價值的專利，并從技術(shù)高度、行業(yè)領(lǐng)先程度等多個維度進(jìn)行價值評估。

投中：知識產(chǎn)權(quán)約定 提升預(yù)防能力

從盡調(diào)結(jié)束確定投資意向到投資完成這一時期，由于還未完全完成投資行為，此期間往往存在很多變數(shù)，很可能會影響目標(biāo)公司的投資價值。

“對科技型中小企業(yè)而言，一旦確立投資意向后，隨之而來的往往是專利糾紛，如果前期FTO做得不夠扎實(shí)，出現(xiàn)被投企業(yè)專利被無效的情況，會讓前期工作變成無用功。不僅如此，還會因?yàn)閷＠U費(fèi)、專利運(yùn)營等環(huán)節(jié)的問題，出現(xiàn)被投企業(yè)專利失效、專利被許可等情況，這極大影響了目標(biāo)公司的投資價值。因此，在此期間，如何進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)協(xié)議的約定，防范投中知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險極為重要。”莊喆表示，視源股份的做法是與目標(biāo)公司約定知識產(chǎn)權(quán)條款，即盡調(diào)截止日后所有被投企業(yè)無形資產(chǎn)必須維持有效狀態(tài)，不能做出任何出售和變更。在無形資產(chǎn)的運(yùn)營方面，也要求研發(fā)團(tuán)隊(duì)做出不得許可轉(zhuǎn)讓的承諾和聲明。

“知識產(chǎn)權(quán)是企業(yè)的無形資產(chǎn)，出現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險就會對企業(yè)價值產(chǎn)生不利影響。”莊喆表示，市場上因?yàn)橹R產(chǎn)權(quán)問題導(dǎo)致企業(yè)遭受損失、發(fā)展受阻的案例并不鮮見。對投資人而言，在投中如何防范無形資產(chǎn)貶值將是一個極為重要的議題。目前，莊喆也在摸索通過專業(yè)人員提前介入管理、修改盡調(diào)范圍等方式，完善投中知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險防范。

投后：知識產(chǎn)權(quán)管理 實(shí)現(xiàn)投資價值

在投資完成后，如何對企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行統(tǒng)一管理，發(fā)揮其價值，更為考驗(yàn)投資人的“功力”。

“在對控股公司的投后管理過程中，投前已經(jīng)進(jìn)行了知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào)，出具了非常詳細(xì)的風(fēng)險清單。我們會依據(jù)清單制定投后管理計(jì)劃和跟進(jìn)表，并根據(jù)不同類型的知識產(chǎn)權(quán)配備專業(yè)人員和專業(yè)團(tuán)隊(duì)，直接進(jìn)駐企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險整改。”莊喆表示，視源股份可以提供全方位的知識產(chǎn)權(quán)及其他法務(wù)服務(wù)，控股公司甚至不需要設(shè)立法務(wù)部門，只需安心做技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品推廣，這種做法不僅提高了工作效率，也提升了視源股份知識產(chǎn)權(quán)的整體質(zhì)量。此外，針對參股公司，視源股份主要進(jìn)行知識產(chǎn)權(quán)風(fēng)險的實(shí)時監(jiān)控，一旦出現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)問題，視源股份的知識產(chǎn)權(quán)團(tuán)隊(duì)也會為其提供專業(yè)服務(wù)。

依托這種覆蓋投融資全流程的知識產(chǎn)權(quán)工作，視源股份加快了投資步伐，也讓目標(biāo)公司認(rèn)識到了知識產(chǎn)權(quán)的價值。莊喆介紹，視源股份在與一家科技企業(yè)合作洽談初始，雙方都留下了良好印象，保持了良好溝通。然而，視源股份知識產(chǎn)權(quán)團(tuán)隊(duì)的介入?yún)s發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)問題不少。

“在知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào)過程中，我們對這家企業(yè)進(jìn)行了全方位的調(diào)查，專利工程師從外部宣傳的角度對官網(wǎng)信息、產(chǎn)品目錄、公示信息等進(jìn)行了文件篩查，并依據(jù)這些外部信息進(jìn)駐企業(yè)進(jìn)行專利侵權(quán)調(diào)查，與研發(fā)人員進(jìn)行一對一溝通。”莊喆表示，隨后，她發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)不僅創(chuàng)新能力不足，并且其主營產(chǎn)品還存在嚴(yán)重的商標(biāo)侵權(quán)風(fēng)險，最終由于知識產(chǎn)權(quán)盡調(diào)不合格，這個投資項(xiàng)目沒有完成。“我們用了半個多月的時間，摸清了這家企業(yè)近5年的發(fā)展過程，最后出具的調(diào)查結(jié)果也被這家企業(yè)認(rèn)可。”莊喆表示。

在莊喆看來，隨著企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)意識和管理能力的不斷提升，知識產(chǎn)權(quán)在投融資過程中的價值導(dǎo)向作用將更加明顯，而如何發(fā)揮知識產(chǎn)權(quán)的引領(lǐng)作用值得每個投資人思考。“知識產(chǎn)權(quán)是發(fā)現(xiàn)企業(yè)投資價值的重要工具，對投資人而言，應(yīng)該基于投資目的想清楚如何用好知識產(chǎn)權(quán)，才能讓這個工具發(fā)揮應(yīng)有的作用。”莊喆表示。

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